買下(xià)整個在線旅遊 “霸主”攜程隻差一(yī)步之遙？

攜程要和首旅一(yī)起私有化如家了。今天就八一(yī)八在線旅遊近一(yī)段的密集資(zī)本事件。

從途牛接受京東5億美金投資(zī)，到攜程控股藝龍，再到驢媽媽拿到錦江投資(zī)，以及去(qù)哪兒先拒絕攜程收購、轉而接受銀湖集團投資(zī)的大(dà)戲。最近如家又(yòu)表示收到了聯名收購邀約，攜程和梁建章都在買方名單中(zhōng)，而且梁建章本身就是如家創始人之一(yī)。

整個資(zī)本生(shēng)态中(zhōng)，攜程是比較引人注目的，因爲這個金主一(yī)直的狀态都是，買了這家買那家，願景是把所有具有競争關系的小(xiǎo)夥伴都貼上自家的标簽，不管幹爹親爹，管好兒子就是好爹。這個文章吧，主要是想八一(yī)下(xià)，攜程的撒錢效果到底如何。

那些年攜程投過的公司

從2011年開(kāi)始，攜程就開(kāi)始在資(zī)本市場的動作了。先後投資(zī)了訂餐小(xiǎo)秘書(shū)、松果網、太美旅行等，還聯合香港的永安旅遊、台灣的易遊網成立了鴻鹄逸遊。

在梁建章2013年重新執掌攜程後，這個趨勢逐漸明确。當年攜程還專門發行了8億美元的高級債券，James同學當時給過解釋，說這筆資(zī)金的一(yī)個重要的用途就是“投資(zī)整個旅遊産業鏈上的好公司”。

2013年，攜程投資(zī)了快捷酒店(diàn)管家、蟬遊記、易到用車(chē)、一(yī)嗨租車(chē)等。2014年宣布投資(zī)途風、途牛、同程、世紀明德等。今年直接控股了老對手藝龍。到現在爲止，除了莊辰超的去(qù)哪兒倔強地不肯歸順之外(wài)，四個上市OTA中(zhōng)兩個都或多或少可以算作攜程系，另一(yī)個實力選手同程正在籌備A股上市。

不過，買買買之餘，金主攜程也是需要補給的。入股藝龍後不到一(yī)周，攜程就宣布獲得Priceline 2.5億美元的進一(yī)步投資(zī)，至此Priceline共持有約10.5%的攜程總流通股。另外(wài)攜程還表示，會允許Priceline通過公開(kāi)市場購買其一(yī)定數量的股份，Priceline持股比例可達到15%。

由于攜程和Priceline的資(zī)源合作從2012年就開(kāi)始了，去(qù)年下(xià)半年Priceline也已經持股攜程，所以最近這次增持應該與合作關系不大(dà)，更多是爲了充實糧庫和補充彈藥。

去(qù)哪兒的倔強價值幾何

在攜程的撒錢史上，去(qù)哪兒是個異類。收購的事情，據說兩家談了多年，去(qù)哪兒方面莊辰超一(yī)直不願意把這個孩子給别人收養。盡管被收購的話(huà)，對高管們來說是很好的退休方式。

在去(qù)攜PK中(zhōng)，最重要的是酒店(diàn)業務，雙方反複提到的也是間夜數。攜程大(dà)住宿部CEO孫茂華在采訪中(zhōng)曾說，全世界就沒有酒店(diàn)業這麽競争激烈的行業。爲啥捏，因爲利潤率高呗，毛利大(dà)概在15%左右，預付還要更高些。要知(zhī)道度假那麽高客單價的産品，毛利才是個位數。

話(huà)說回來，如果去(qù)哪兒也被攜程搞定了，起碼在線上鏈條裏，從機酒、門票到旅遊産品，攜程就掌握了絕對話(huà)語權。再加上攜程本身已經參股的華住、如家等酒店(diàn)集團，這種優勢很容易通過漢庭、如家、七天等在國内頗有影響的連鎖酒店(diàn)導入線下(xià)。所以說CC的倔強對用戶來說倒真的是好事。

另外(wài)從市值上來看，去(qù)哪兒也是數量級和攜程最接近的，最有機會PK攜程的一(yī)家。按照上周的收盤價，攜程市值107.12億億美金，去(qù)哪兒市值53.96億億美金，途牛市值9.29億億美金，藝龍市值6.44億億美金。另外(wài)同程CEO吳志(zhì)祥曾說過同程的預計募資(zī)額，在30到40億人民币左右，按彙率折算下(xià)來在4.8-6.45億美金。

最後順嘴提一(yī)句，去(qù)哪兒2005年上線的時候，攜程已經登陸納斯達克快兩年了，發展速度也是要考慮的一(yī)點。

霸主控制了多大(dà)的話(huà)語權

從細分(fēn)領域來看，攜程目前的布局包括機票、酒店(diàn)、門票、度假、用車(chē)、攻略、遊學等，基本涵蓋了整個産業鏈。具體(tǐ)來說，在自身擅長的機酒領域搞定了競争對手藝龍，在門票領域收編同程結束了“雙程大(dà)戰”，在不算領先又(yòu)是未來熱門的度假領域又(yòu)手握途牛、同程兩個重兵。

事實上，對于攜程是否涉嫌壟斷的讨論，在投資(zī)藝龍的消息傳出時就一(yī)直都有。不過由于今年那些神奇的合并案，比如58趕集、滴滴快的，朝陽群衆對反壟斷的概念已經難以把握了。

壟斷不壟斷，這個事情主要是關乎話(huà)語權和定價權。對旅遊行業來說，考拉君覺得要稍微複雜(zá)一(yī)點，要分(fēn)線上和線下(xià)來看。

從行業整體(tǐ)來看，線上的滲透率依然不算高。根據前幾天采訪途牛CEO于敦德時候他說的數據，休閑遊的市場滲透率在10%左右，機酒則30%左右。雖然線下(xià)企業需要渠道，但線上企業還沒有手握完全的議價權。從這個角度來說，壟斷說似乎不太成立。

但如果單從線上的角度來說，攜程和藝龍加起來的份額已經達到60％以上。最後整理幾位專家在公開(kāi)報道中(zhōng)的觀點,看官們自行取舍感知(zhī)哈。

上海财經大(dà)學國際工(gōng)商(shāng)管理學院院長鞠建東認爲，在“互聯網＋”時代，在線旅遊的線上線下(xià)是否屬于同一(yī)個市場，邊界并不清晰。

前智基創投管理合夥人呂強認爲，雖然攜程短期内可能會背負一(yī)定财務壓力，但長遠來看合并後市場份額、利潤率都會提高。

勁旅CEO魏長仁認爲，攜程的4億花得值。因爲收購後攜程是藝龍話(huà)語權最大(dà)的一(yī)方，可以左右藝龍大(dà)小(xiǎo)事情。這無疑就是攜程想要的。

中(zhōng)國人民大(dà)學法學院副院長楊東認爲，這起收購案會進一(yī)步鞏固攜程及藝龍的優勢地位，使二者在與酒店(diàn)議價時更爲強勢，如果酒店(diàn)不能承受壓力，價格有可能轉嫁到消費(fèi)者身上。